【方正证券任泽平：信贷回落社融超预期，融资需求恢复监管加强】中国3月信贷低于预期和前值，源于央行的窗口指导及偏紧的货币政策，短期贷款和票据融资下降，中长期贷款上升。在金融机构严管的背景下，3月社融大幅超预期，主因是非标资产大幅上涨，占社融过半，资金脱虚向实。企业盈利持续改善，融资需求恢复。M1、M2增速回落，未来有继续回落的风险。金融监管持续加码，继续升级的力度取决于金融机构结构调整的效果；目前货币政策防风险去杠杆是主基调，防通胀重要性下降。