既然房地产和外贸是一个硬币的两面，那么“出口导向”经济模式的式微必将带来房地产市场的衰落。一方面，快速下降的外来“基础货币”已经不再需要房地产这个“货币乘数”，另一方面，若继续坚持用房地产来做大“货币乘数”则会直接带来产能的大量过剩和宏观杠杆率的快速上升。在出口创汇时代，先创造M2，后创造基础货币，也就是说，M2里面包含了大量的基础货币，或者更直观地说，M2的增长在很大程度上体现了企业和居民资产的增长。但是，随着外汇占款带来的基础货币的急剧下降，人民币日益“失锚”，M2的内涵相应地从“国际开放式”走向了“国内封闭式”，它的增长直接表现为中国宏观杠杆率的上行。此时，若房地产再像以前一样高歌猛进，则居民杠杆率会随之快速攀升。
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