股市预期回报
【知识点：投资纪律-自我训练-投资策略-投资之道】
投资中国股市，过去回报率是多少？这么个简单的问题，我发现并没有简单答案。选择的时点不同、选择的指数不同，结论也不同。我选择万得全A指数，以2000年年底为起点，以2018年年底为终点，按照年末收盘价格计算不同阶段（至少3年以上）的年化回报率，如下图。
结果显示，从2000年年底到2018年年底，最长时间段的年化回报率为4.1%。当然，入市时点很重要，入市年份不同，回报率相差相当大：最高的是2005年年底入市，回报率高达年化12.7%，最低的是2015年年底入市，回报率年化-13.1%。如果简单计算所有入市点的平均年化回报率，为4.5%，与这个阶段的整体年化回报率4.1%基本一致。
结论呢？
第一，中国股市提供的长期回报不应该寄望太高，4.1%还没有跑过银行理财产品回报率；第二，中国股市波动太大，运气（入市时机）影响巨大，连带着，投资者的净值波动也十分巨大；第三，一时的高回报之后总是跟随更长时间的低回报，牛市高潮时候自称股神的还是应该小心点。
附一篇多年前写的小文章以及2015年5月重贴此文时写的按语：
“【再贴一篇谈论投资的文章。兵临5000点关口，让人不贪婪，固然有些不合时宜，不过拉长了看，这篇多年前写的文章中测算的10%~15%的年回报基本靠谱。泡沫咝咝作响，我不阻碍大家发财，本文只对有志于长期投资股市的投资者有意义。牛来了，又去了，投资者却会一直在。对于这部分投资者而言，享受泡沫的同时，不要忘记探寻投资之道。】”
更多精彩内容敬请关注见识APP圈主刘海影的圈子（点击右侧链接关注）→海影宏观：严肃投资之道
