可选跑赢必选、有色超过黑色---市场风格正在调整

中信：

国内疫情防控形势和经济修复速度明显好于海外，对此市场亦有充分预期，因此黑色系商品在 3 月份的全球流动性危机引发的大跌中，跌幅远较有色金属要小，4 月份伴随着国内经济恢复尤其是地产和基建投资修复初露曙光，黑色系商品价格即已回到年初疫情前水平，而有色金属价格恢复则要等到 7 月中旬，大体对应美国疫情每日新增确诊人数的最高峰时期，此后美国经济数据和市场预期也在不断边际向好。

2 月~8 月，可选消费股票指数持续跑输必选消费，而 9 月至今，可选消费明显跑赢必选消费，考虑经济料还将持续修复，尤其是后续修复速度可能很大程度上取决于可选消费，可选消费行业股票表现或将持续向好。