国信证券认为：

1）随着市场整体的估值中枢略有下行，市场整体的估值分化程度也有所下降，市盈率75分位数与25分位数的比值所处的历史分位点由8月初的97%的极端水平降至了目前85%的相对高位；

2）板块间估值分化程度相对收敛，但未来仍有较大的收敛空间。科技医药板块相对估值有所下降，计算机和通信板块相对市盈率历史分位数分别下降至88%、83%，8月初这两个板块相对市盈率均处在历史90%以上的分位水平，医药生物相对市盈率也由历史97%分位数大幅降至当前的76%。而部分顺周期行业8月后相对市盈率及其所处的历史分位水平有所上升，但当前仍有较多的低估值顺周期行业相对估值尚处于2000年以来的最低水平；

3）与8月初相比，当前申万一级行业内部估值分化程度整体有所缓和，但部分行业内部估值分化程度仍然较大，其中房地产、农林牧渔等行业内部估值分化仍然显著。

因此综合来看，8月份以来市场估值收敛取得了一定的进展，但不论是市场整体、板块间以及板块内部，估值分化程度都还非常明显，我们预计后续估值分化收敛这一趋势或将持续。

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