【中信明明：明年社融增速可能会落在11%-12%的区间】中信明明团队研报指出，根据央行行长易纲在2020年金融街论坛上提出的“保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”，预测2021年的社融增量约为32.8万亿，将略少于今年，社融增速落在11%-12%区间的可能性较大。根据社科院口径宏观杠杆率，结合社融预测定量预测宏观杠杆率，今明两年年底的宏观杠杆率均在271%附近，大致持平，2021年的波动也会更加“平滑”，符合易纲行长在2020金融街论坛年会上的判断。如果以宏观杠杆率的同比增量作为债务周期的判断指标，那么债务周期或将在今年四季度见顶。