天风证券认为：
首先，当前与2015-2016年存在不同，对主体信用资质的分析不能再简单围绕煤炭行业景气度变化，因为这之中存在较大的不对称性，即当煤炭行业景气度下行时企业面临着较大的信用风险，而当行业景气度上行时企业却未必出现信用资质的大幅改善，因为多元化业务易对企业信用资质造成较大影响，需要综合去看非煤业务的行业景气度、经营情况、投资计划及发展战略等。
其次，一般的煤企信用分析框架更加强调评级的稳定性和准确性，对煤企资源禀赋这一指标往往赋予较高权重，但从底线思维出发，对尾部主体来说，短期应该主要关注财务风险的演进。
第三，永煤是河南省煤企重组中诞生的优质主体，市场对河南省煤企的信用资质排序的普遍认知为“永煤>平煤股份>豫能化>平煤神马>郑煤”，而这一判断实际上依然主要基于资源禀赋、盈利能力、偿债能力等指标，一定程度上忽略了母子公司关系对公司独立性的影响。
由于信用事件与宏观和中观环境息息相关，我们认为后续需要积极关注宏观经济、融资政策、煤价走势的变化，微观层面则需关注企业偿债意愿及市场情绪的演变，如机构风险偏好持续较低，采取“一刀切”政策，那么尾部主体的流动性压力将逐步凸显。
