广发证券金工团队认为：
从历史经验看，A股在M1上行的阶段有3次牛市，2次震荡市。
什么时候会出现熊市？自2000年以来，A股共经历过5轮熊市，第一次自2001年7月至2002年1月，历时7个月，第二次自2004年4月至2005年7月历时16个月，而这两次之间指数呈明显的震荡市而非单边下跌市场，第三次自2007年11月至2008年10月，历时12个月，第四次自2011年4月至2012年12月，历时20个月，第五次自2017年11月至2018年12月，历时14个月。
这5次典型熊市，2次PPI上行，3次PPI下行，5次熊市开始前M1均处于20%左右以上的高位，或者自超过20%以上的高位下行（2009），除第2次典型熊市之前市场属于震荡市，其他4次都经历过明显的牛市特征，涨幅较大。
M1同比10月份继续上行到9.1%，试图左侧判断货币上行周期结束是不明智的，特别是M1同比仍在较低位置，震荡了四个月的权益市场，在货币上行周期背景下，或将迎来一次可观的上行，看好权益市场至明年春季躁动，看多创业板指不变。
