被忽视的股市利好：信用债违约=理财收益率下行？

浙商证券：

相较于短期，信用债违约对权益的中期影响或更为关键。具体来看，中期影响的落脚点在于，进一步推动无风险收益率下行，继而利好股市。

逻辑上，一方面，有序打破刚兑后，真正发挥出市场自身的作用，信用风险的定价将更加合理和市场化，相应地推动理财收益率下行，居民理财入市，利好权益；另一方面，债券市场，信用债违约后，机构投资者更加倾向于利率债投资，继而推动利率下行。

结合历史案例来看，近年来刚兑在有序打破，包括2014年3月的超日债违约、2016年产能过剩行业违约、2018年非标融资收缩后民营企业违约等。在此背景下，前期因刚兑而隐含一定溢价的理财收益率，进入中长期下行通道。随着理财收益率下行，权益市场的比较优势显现，居民资产入市。事实上，这点也是近年来权益大发展的驱动因素之一。