复盘 A 股可以发现，在收益率较好的年份，临近年底时机构往往有保收益诉求。换言之，当 1-10 月累计收益率较高时，则 11 月和 12 月的结构轮动上会体现出一定的“反转效应”。
2013 年，创业板牛市的初始年份，1-11 月科技板块涨幅居前，而 12 月则出现调整，而 1-11 月收益率落后的消费和设备制造，则在 12 月小幅跑赢科技。
2014 年，创业板延续牛市，1-10 月科技板块涨幅居前，达 38.7%，但到了 11 月和 12月，11 月在降息刺激下，前期涨幅落后的金融地产和工业服务则大幅跑赢，金融地产 11月涨幅达 21.4%、12 月达 36.7%，反观科技 11 月涨幅仅 5.0%、12 月下跌 4.6%。
2015 年，创业板先涨后跌，全年大幅波动，科技板块 1-11 月累计收益率居前，而到了 12 月，前期涨幅居后的金融地产、消费、原材料则跑赢科技。
2019 年，A 股迎来消费和科技结构性牛市，消费和科技 1-10 月涨幅居前，分别为39.7%和 36.0%，但到了 11 月和 12 月，前期涨幅居后的设备制造、原材料、资源能源则跑赢。
因此，结合复盘可以发现，一方面，在收益率较高的年份，到了 11 月和 12 月往往容易出现“反转效应”，另一方面，从涨幅角度看，年底的收益率分化，相较于 1-10 月，幅度有限。（浙商证券）
