天风证券：11月末社融增速环比微降0.1个百分点至13.6%，迎来拐点，19年年中以来社融上行阶段或已结束。随着稳杠杆重新成为政策重心，我们预计社融增速已进入下行通道（如图）。
中信证券：
这并不意味着经济的修复趋势已经结束。
从“信贷脉冲”角度观察，社融增速的相对变化通常领先GDP工业增加值大约三个季度，这意味着整体“宽信用”所带来的对经济复苏的正向拉动还将延续到至少明年上半年，我们认为在明年上半年以前，我国经济还将受益于本轮政策宽松所带来的滞后效应的提振。
广发证券：
11月M1进一步上行至10%指向微观活跃度的进一步上升。
从“M1定买卖”的历史规律看，M1的高度可以当作权益市场择时一个粗略的经验参考。
中金：
从历史梳理来看，社融的回落先是要传导到经济，才能倒逼经济动能走弱、倒逼货币政策重新放松，进而利率开始见顶回落。
如果我们判断今年年底左右是社融增速的顶部，那么也就意味着经济动能指标见顶的时间可能在明年上半年出现，利率的顶部可能也即将到来。同时市场在学习能力下，利率见顶的时间可能会比以往要更为提前。从机构配债行为来看，过去一般在利率触顶前后，境外机构和配置型会在收益率高点入场，把握配置机会。
