11 月以来，工业品价格快速上升，原油、化工、钢铁、煤炭以及水泥等工业品价格均出现了明显上涨。

南华期货价格指数从 11 月初的 1400 点左右上涨至目前的 1600 点，而南华期货工业品价格指数更是从 11 月初的 2100 多点上涨至目前的 2500 点以上，累计上涨 16.5%。期货较现货呈现出更强的上涨趋势，反映着期货市场对未来价格持续上涨的乐观态度。动力煤、螺纹钢等期货升水都明显上升，动力煤期货升水甚至在上周创下2015 年以来的新高，达到近 90 元/吨，虽然周末发改委会议之后动力煤升水有所收窄，但目前依然有 30 元/吨左右。

工业品价格的持续回升将影响对未来经济走势、货币政策以及债市走势的判断。

如果工业品价格持续强势，那么企业盈利将明显改善，这将带动整个工业部门明显走强，进而支撑经济继续高景气。事实上，11 月经济数据就显示，工业行业呈现生产、价格以及投资全面景气的态势。如果经济持续景气，且伴随工业品价格上涨压力，那么这将对货币政策构成压制，特别是明年 3 月之后 PPI 存在很大的低基数效应，当前环比增速越高，届时面临的同比高点将越高，如果 PPI 高点明显超过 3%甚至更高，那么将约束货币政策调整空间。（国盛证券）

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