一季度社融或明显回落？

海通证券：

在走过顶点后，12月社融存量增速加速回落，录得13.3%。我们认为，2021年宏观政策的大方向为宽货币、紧信用、调结构，而12月的社融数据也印证了紧信用的进程已逐步开始。考虑到今年政府债发行的延后，以及去年同期的高基数，国企融资回归正常，房地产贷款融资监管趋紧，我们预测，今年一季度社融增速或将明显回落，不排除从当前的13%以上，回落至12%附近。随着社融的回落，经济的下行压力也会逐渐体现。