后续资金利率如何走？

近期资金利率上行的非常迅速，R007 已经到了4%以上，隔夜甚至到了10%，我们认为是一种偏高的水平，如果维持必然会传导至实体，即使经济向好也不可能承受如此之高的利率水平。当前对资金的担忧已经引起了权益的大幅下跌，情绪传染明显，预计接下来央行会有相应的维稳操作，资金利率有望从当前高位回落，但是要明确的是：第一，即使回落，整体的资金利率中枢也不会再回到以前低位，按照我们在年度策略会的判断，我们预计 Q1 的 R007 中枢水平在 2.6%左右。第二，继续观察央行操作，如果只是以短期的逆回购为主进行投放，那么对节后的资金也不要过度乐观。节后将面临到期回笼。（申银万国）