中信证券：顺周期板块调整后市场会重回均衡状态

中信证券裘翔、秦培景在研报中指出，节前市场已经进入资金驱动的阶段，流动性“新旧置换”推动了市场极致分化。节后机构投资者和散户的集中调仓导致了前期机构重仓股大幅调整，个股快速的下跌导致产品赎回压力加大，资金正反馈效应逆转，加大了短期调整幅度。预计在顺周期情绪出现调整时，此轮极致分化后的再平衡过程才会结束。

– 首先，春节休市期间海外大宗商品价格大幅上涨带动了市场通胀预期，节后投资者集中向顺周期板块和中小市值个股调仓导致机构重仓股大幅调整。

– 其次，估计节后至季末新发基金规模在2000亿元以上时才能保持此前的资金正反馈效应，近期机构重仓个股快速下跌打破了这一循环。

– 最后，市场前期极致的分化源于散户“卖股买基”和基民“赎旧买新”共同作用，顺周期板块的脉冲行情打破了此前的极致分化趋势，基金赚钱效应有所减弱，不过一旦顺周期板块出现调整，预计市场会重回轮动慢涨的均衡状态。