中信证券明明等认为，2月以前美债利率的上行主要由通胀预期驱动，当前美债10年隐含通胀预期已经达到2.2%，为过去5年高点。疫情及天量货币投放无法改变长技术周期尾部、贫富差距等因素导致的长期低通胀格局，本轮通胀上行可能类似于2009~2019年，为阶段性的而非趋势性的。后续随着疫情对美国经济约束的减退，以及市场预期美联储退出宽松政策时点的临近，美国实际利率可能进入中期上行阶段，贵金属价格可能因此承压。
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