在美股70年代的漂亮50行情中，“稳定性估值溢价”最后是消失了的，漂亮50公司在1972年高点时平均市盈率是41.9倍、市场整体平均是19.3倍，到1995年漂亮50公司的平均市盈率是18.6倍、市场整体平均是16.1倍，也就是说，漂亮50公司的相对估值出现了很强的均值回归现象。

实际上，从过去长期的股市表现来看，但凡教科书公式中不曾有的高估值变量，比如漂亮50的稳定性估值溢价、新经济估值溢价、还有前两年A股讨论的给研发支出估值溢价等等，最后似乎都是出现了明显的均值回归特征。这一次分化的归宿也很可能是新一轮的相对估值均值回归。大小盘风格实无定论，来回切换是普遍特征，用“机构化+产业集中”推导未来长期大盘股占优，这个逻辑不符合客观经验事实。（国信证券）

高盛对主要商品的价格预测