华泰固收张继强等人指出，4月底债市整体杠杆率为109.2%，环比下降2.6个百分点，低杠杆背后除了有3月跨季结束后存款回流理财、季末效应消退的因素，也源于市场对货币中性的普遍预期，4月的资金面宽松不完全反映央行态度，各主体对杠杆交易仍偏谨慎。往后看，资金面大概率平稳中略有收敛，汇算清缴、地方债发行、通胀、美联储QE退出风险等可能加大资金面波动，建议杠杆策略保持中性。
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