德银：一旦开始QT，美联储可能不得不调整管理利率

德意志银行策略师Tim Wessel、Steven Zeng和Matthew Luzzetti表示，即使美联储在这个量化紧缩（QT）周期内没有达到其最终准备金水平，也可能不得不对管理利率进行技术调整，确保准备金余额更快下降。“为了确保美联储在隔夜逆回购余额仍然很高的情况下不会触及最低的准备金可接受水平并制约总体缩表幅度，我们认为美联储将实施技术调整，通过将隔夜逆回购利率调向区间底部，以扩大准备金余额利率与隔夜逆回购利率走廊，”扩大最早可能在年底实施。

– 随着银行积极削减资产负债表，银行准备金的下降速度将快于逆回购。德意志银行预计，美国经济将在2023年晚些时候陷入衰退，届时QT将暂停，准备金和逆回购余额分别处于2.8万亿美元和9,000亿美元的水平。但是，如果美联储能够执行QT直至准备金余额达到最低可接受水平加上缓冲（估计在2万亿美元以上）、逆回购余额完全耗尽，那么QT可能会持续到2025年初。关于美联储决定将所持国库券用作QT补充，他们说，“货币市场投资者就像是沙漠中的迷路者，在新发国库券稀少的情况下，把这个海市蜃楼当作了绿洲”。