小摩：新兴市场债券涨势不可持续，建议择机减持

Trang Nguyen牵头的策略师认为，以美元计价的主权债的反弹可能在短期内继续，但不会持续太久。策略师们表示，建议利用近期的上涨行情择机卖出一些风险较高、流动性较低的品种，以买入更便宜的对冲，防范市场下跌。随着对全球经济放缓的担忧缓解，摩根大通的发展中国家主权债指数自7月中旬以来上涨7%。尽管如此，该指数今年迄今仍下跌近17%，朝着1994年以来最差年度行情迈进，因为投资者焦虑于宽货币时代即将结束，导致陷入困境的新兴市场国家违约增加。

– “虽然与我们一个月前的上一份报告相比，即将经济衰退的担忧有所缓解，但货币环境收紧和经济衰退风险挥之不去的结合，应该会继续对新兴市场主权债构成重大周期性阻力，”他们写道。“鉴于这轮涨势的技术性质，我们会谨慎行事，更倾向于防守。”短期而言，利差可能继续收缩，因为这个资产类别上周自4月初以来首次资金流入，这些资金往往会停留数月。他们写道，估值并不过分，一级市场仍然处于休眠状态，现金水平充裕。