招商固收尹睿哲团队：债市跨年行情已启动，短端机会更大

招商固收尹睿哲团队研报指出，上周利率债企稳，特别是短端抛压明显缓和。市场表现基本符合我们对于跨年行情的期待。此前讨论过的跨年行情推动力：资金面、基本面、估值和情绪正在逐步落地。短期视角下，跨年行情已启动，短端机会更大。在前期的熊平急跌中，10-1Y期限利差最大收敛幅度接近40bp，利差一度接近过去4年的均值减1倍标准差（51bp）。近期，资金面环境友好度上升，后续曲线陡峭化概率上升，跨年行情里短端的机会更大。

在相对友好的资金面环境中，利率债开启跨年行情。但中期视角下，市场已经跨过牛熊分界点。疫情及防疫政策调整初期带来的基本面短期扰动不改变中期方向，利率中期顶部未至。因此，本轮跨年行情仅是波段机会，参与反弹时注意把握安全边际。