中信证券：中国债市的新一轮波段做多机会可能已经启动

中信证券首席经济学家明明在周四发送的报告中称，为配合经济复苏，2月银行间流动性大幅收紧的可能性很低，而经济数据处于空窗期，因而中国债市长端利率上行空间有限，同时若市场继续博弈一季度的降息预期，则10年国债利率在接近前高位置可能存在波段性做多机会。预计做多的空间可能类似过去两个月在10到15个基点左右。

从1月票据利率的上行情况来看，信贷开门红的可能性很高，但考虑到春节错位，同比增速未必很高，对债市的冲击相对有限。10年国债利率在节后触及前高水平后小幅下降，部分由于股债跷跷板效应，部分由于PMI数据显示经济恢复成色尚有不足。但拉长时间来看，经济基本面的恢复尚未结束，后续政策也存在向防风险转移的可能性，因此这一轮利率的趋势性上行大概率没有到达终点。