研报称，当前我国仍处于消费修复上升期，消费（尤其是线下）空间更大。不同于消费，工业生产在2020下半年就已经恢复到长期增长中枢以上。仅静态对比2019年绝对规模，2022年工业增加值总额超过2019年28.8%，而社零总额仅超过7.8%。消费中，2022年网上商品零售额较2019年高出40.4%，线下消费差距较大。海外处于修复末期；部分服务消费出现结构性替代，关注中国外溢需求。海外消费已进入下行周期，除餐饮外，一些服务消费出现结构性替代，如自驾代替公交，旅游出行超过商务，线上影音娱乐代替线下等。一些中国需求敏感领域或仍有空间，如全球出行的出境游和全球航空煤油消耗量。
