多家城投公司上调债券回售利率 “暗箱贴息”操作得到有效控制

据上证报，近期多家城投公司上调了债券回售票面利率，与2022年上半年多家城投公司下调债券回售票面利率截然相反。业内人士分析称，这主要与市场预期今年债券市场整体利率将上行相关，同时也反映出债券市场融资正在逐步走向规范，债券定价更加合理，过去出现的“暗箱贴息”操作得到有效控制。

一位私募基金经理向记者解释称，债券回售期间，若1笔债券此前的票面利率为4%，而当时市场对其定价为5%，那么发行人只需将债券票面利率上调至5%，投资人便不会选择回售，融资还可以持续。然而，市场此前的做法是，一些企业会私下与投资者协商，让投资者以4%的票面利率持有债券，同时用其他方式将息差补偿给投资者，目的就是为了使其主体的发债利率维持在足够低的水平，以向外界展示其主体较好的信用水平。

如此“暗箱贴息”操作，表面上看似降低了债券的融资成本，但实质上却扭曲了价格信号，不利于投资者风险定价。