中金公司大类资产研究：国内更积极，海外偏谨慎

中金研报称，中国增长仍在改善，股票相对债券占优：进入3月份以来，国内股指先下后上，国债利率趋于下行，商品指数横盘震荡，反映市场对经济复苏与稳增长政策前景仍然较为谨慎。我们认为2季度可以对经济更乐观一些，建议资产配置向股票倾斜，有四大因素支持我们的判断：1）宏观流动性助推经济增长与风险情绪。2）股票相对估值仍有优势。3）高频经济活动指数有望改善。4）人工智能概念带动市场情绪。

若未来银行业金融风险再度发酵，一方面可能加速美国陷入衰退，同时风险情绪下降也会对美股形成扰动。从估值层面，当前标普500指数前向市盈率仍处于历史5年均值以上，较高的估值叠加盈利下滑增加了美股下行风险。因此，我们对海外股市整体维持标配。