地方债“发飞”现象增多，市场化定价再推进

据上证报，近期，受到供给放量与发行指导利率较低的影响，地方债招标热情有所降温，呈现“发飞”现象。具体来看，7月25日发行的“23黑龙江债21”发行利率为3.01%，与当日国债收益率相差25个基点；同日发行的“23江西59”发行利率为3.12%，与当日国债收益率相差28个基点；7月31日发行的“23吉林29”发行利率为3.13%，与当日国债收益率相差35个基点。“‘发飞’的债券期限主要集中在10年到20年期之间，发行完毕后，买盘也比较少。”一位债券销售人员说，这些期限债券的一二级市场价差较大，投资者完全可以在二级市场买入，无需在一级市场进行投标。

华创证券固定收益首席分析师周冠南认为，“发飞”的主要原因是地方债发行定价市场化在不断推进，这使得发行利差受市场情绪影响更为显著。7月以来“宽信用”政策暖风频吹，地方债供给放量预期一定程度上压制了地方债一级市场的认购情绪。针对后续地方债发行情况，多位市场人士表示，7月跨8月之后，资金面持续宽松；为对冲地方债放量发行的扰动，三季度或迎来降准。受上述两大因素叠加影响，地方债“发飞”不会长时间持续，对一级市场认购和二级市场交易影响也有限。

注：所谓“发飞”现象，是指在发行日确定的利率上限下，发行人未能募足所需要的地方债规模，为了发行成功而上浮发行利率上限，最终使得发行利率与国债收益率加点程度超预期上升。