半夏投资李蓓：当前的地方化债，是一种有序债务重组

半夏投资李蓓在公众号发文表示，按当的政策思路，后续一段实践的工作重点是中央财政加杠杆，PSL和财政补贴撬动三大工程，以房票安置推动城中村改造，带动一部分居民信贷需求，后续的二级开放再带动一部分开发贷的企业信贷需求。窃以为更加大概率的结果，是债务总量维持不低的增速，带动总需求，推升通胀回到正常略偏高水平，推高名义利率，但却降低了实际利率，使得名义GDP的增速高于债务增速，从而降低债务率。

以上路径，不需要进一步明显降低无风险利率，应该就可以实现。我们仍保有后续进一步财政货币化，QE甚至MMT的空间。这也说明，市场并不需要对中国经济的前景过度悲观。我们还有很多招留着没用。