今年以来债市持续走牛，30年期国债收益率跌破2.5%

据证券日报，中债登最新数据显示，截至3月25日收盘，10年期国债收益率报2.3151%，较2月初有较大幅度下行（2月1日报2.4353%）。在3月初，10年期国债收益率还曾跌破2.3%。30年期国债收益率在3月18日以来持续处于2.5%关口下方，3月25日报2.4962%。此前的2月1日，其还处于2.6472%水平。中信证券首席经济学家明明从多个角度作出分析：政策面上，降准之后，宽货币利多未尽，价格端工具发力预期持续发酵；资金面上，供给端稳定而需求端仍待提振，资金利率平稳偏松；情绪面上，股债跷跷板效应钝化，债市做多惯性形成，呈现对利多敏感、对利空钝化的倾向，市场往往会将信息向利多的方向解读。

明明认为，超长期限国债ETF行情较好的逻辑和现券走强的逻辑基本一致，其驱动因素可以归纳为以下几点：中期视角下，面对低利率环境下的“资产荒”问题，商业银行不得不采取拉长久期、信用下沉等策略来抬高组合收益；长期视角下，存款降息机制代替MLF（中期借贷便利）降息发力，长期限存款品种降息幅度大，或对久期更长的资产定价影响更大；此外，超长债较高资本利得吸引权益投资者，促使市场交易风格转向极致。

明明认为，综合来看，当下债市交易行为较为极致，对于利多和利空因素均较为敏感，尚未出现形成单方面趋势的破局点，长债利率或维持2.2%到2.4%之间的宽幅波动格局。长期来看，基本面内生修复动能偏弱格局尚未扭转，长债和超长债利率维持低位或存在支撑，因此高于2.4%时可坚定配置。