申万宏源：下半年10年期国债区间为2.1%-2.5%，先下后上，节奏拐点关注8-9月

申万宏源债券研究团队研报表示：2024年下半年信贷增速虽然继续陡峭式下行的概率较低，但同样不具备明显反弹的可能性，7-8月降息概率仍大+资金利率仍有下行空间，10Y国债年内有望冲击2.1%低点。2024年下半年R007季节性节奏预计仍占主导、先下后上，资金利率和短端收益率预计在8-9月同步见到年内拐点，R007、1Y同业存单低点关注1.7%、1.9%左右。9-11月长债收益率或有阶段性上行压力。

国内央行建立债券买卖机制“任重道远”，短期内卖出国债虽然可引导长债向上、但影响和幅度均不可控，预计央行通过卖出国债调节长债概率较低。美联储预防式降息下，博弈大幅宽松空间有限，下半年10Y美债收益率核心波动区间3.8%-4.5%，节奏或先下后上。