华创证券：央行临时正逆回购操作为实现调控长期利率提供保障，也意味着流动性过度宽松阶段正发生变化

华创证券指出，本质上央行的临时正逆回购操作是利率走廊的概念。央行临时正逆回购机制，代表了央行重启正回购（公开数据显示，央行最后一次正回购是2014年11月底），信号意义重大。这是配合此前央行调控长期利率的意图。隔夜到1.6要正回购，封死资金利率下限；隔夜到2.3则要放钱。从近一年实际情况看，隔夜利率触发1.6%的下限次数要多于触发上限2.3的次数。

策略上，央行卖券操作箭在弦上，央行临时正逆回购操作为央行实现调控长期利率提供了保障，也意味着流动性过度宽松的阶段也正在发生变化。整体而言，我们认为需要敬畏央行，需要警惕债券市场持续调整的风险。对于机构而言，落袋为安，保存上半年的投资收益更为务实。在上述不确定性还没明朗之前，建议机构不要抄底。