中金公司：“特朗普交易”对铜价的压力在短端，利好在长端

中金研报称，有色方面，对铜价而言，我们认为在一定程度上降息交易与Trump2.0交易的影响或表现为互相拮抗，我们对铜价的判断“短空长多”。短期来看，高关税政策若回归，对美国原材料进口以及商品价格或将产生上行压力，抑制需求的同时也将推升通胀压力，制约降息深度。此外，共和党竞选纲领中对于化石能源投资回归的倾向以及新能源汽车政策的转向亦将对铜需求增长预期产生一定影响。

根据Marklines，2023年美国新能源车销售140万辆，渗透率不足10%。按照新能源单车耗铜量85kg计算，美国新能源车铜消费约11.9万吨，尽管从绝对量上看并不多，但未来增长预期或将打折扣。不过，更长远来看，其回归本土制造的产业政策或将加剧全球供应链压力，增加冗余产能建设以及推升合意库存水平，这三点或将共同利多以铜为代表的存在供应约束的资源品价格。