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中金公司:日元套息交易平仓风波暂时缓和

中金公司研报表示,近日,全球资产大幅波动,日元套息交易逆转或平仓是背后重要的资金力量。8月7日,日本央行副行长内田真一称不会在市场不稳定的时候加息,日元套息交易逆转带来的风波暂时缓和,但参照历史规律,我们认为其风险可能并未完全解除。

风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。

日元是全球套息交易重要的融资货币,日元套息交易逆转周期与日元升值周期高度重合。日元套息交易呈现出“美日利差收窄-套息交易逆转-日元升值”的逻辑链条。历史规律显示,套息交易逆转普遍在3至5个月内企稳,同时,美日长端利差对日元套息交易有较好的领先性。相比1990年代以来5轮日元套息交易逆转经验,我们认为,当前套息交易逆转进程恐刚刚过半。另外,美日利差收窄暗示未来日元套息交易逆转风险或仍将持续。从对资产的影响上看,套息交易逆转本身是结果而非原因,除利好日元、全球国债和黄金外,其它资产并没有较为稳定的反应规律,市场波动性整体上升。

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