中金解读金融政策调整：互换便利可能导致央行扩表

中金公司评9月24日国新办举行新闻发布会上公布的政策，本次降息综合将为实体经济减轻付息负担6900亿元左右（年化），全年付息负担可能减少1.3万亿元（年化，GDP的1%左右）。降准幅度不止满足目前信贷扩张和既有财政发力的需求，可能部分用来置换MLF，也可能为潜在的财政发力做准备。互换便利对央行资产负债表和基础货币的影响要复杂一些：互换便利可能导致央行扩表（央票或者央行在二级市场购买国债），央行在二级市场购买国债将带来基础货币投放。

如果没有基础货币投放，互换便利可能通过资产再平衡效应影响股债的价格。后续如果财政政策加大力度，投向方面也提高效率，市场信心将进一步提高，经济增长也将得到有效提振。