中金公司：关税豁免可使美国PCE通胀涨幅回落约0.2个百分点

中金公司认为，特朗普政府对半导体及部分电子消费产品关税进行豁免，这是此前已有半导体豁免规则的细化与落地，且是针对“对等关税”框架下的豁免，并不意味着完全“零关税”。这些豁免能让消费电子产品、人工智能及其相关产业链“缓一口气”，但未来也要关注美国或以国家安全为由对半导体加征关税，以及相关产业链在高关税下的转移。

中金公司的测算显示，豁免政策可以使美国PCE通胀涨幅回落约0.2个百分点，同时抵消约0.14个百分点的实际GDP增速下滑压力，整体影响有限。往前看，特朗普政府或将与部分贸易伙伴展开谈判，但其通过关税“倒逼”产业链回流美国，并希望创收以缓解财政压力的目标没有变。豁免政策代表了一定灵活性，但也要警惕其中的迷惑性和反复性。