中信建投：当前燃料电池车板块预期较弱 5-6月旺季可能出现销量向上拐点

研报称，2024年以来，中央财政先后将本轮燃料电池车推广第一年度至第三年度补贴金额拨付至地方，第三年度补贴4.21已发放，即截至2024年燃料电池车推广的所有国家补贴已下发完毕。整体来看，补贴拨付速度变快，但推广目标缺口仍较大，2025年（推广最后一年）仍有45.4%待推广缺口。保守预计2025年燃料电池车推广6300—7000辆，同比增长17%—30% ；乐观预计2025年完成城市群目标，推广15187辆，同比增长181%。

2025年3月燃料电池车销量开始有所回升，销量303辆，同比增长35.8%，为今年来首次同比正增长。考虑燃料电池装机有明显的季节性，每年6月及四季度为装机高峰，今年销量端能见度还应继续观测高峰月份的装机量。