以杰伊·巴里（Jay Barry）为首的摩根大通策略师在一份报告中指出，美联储取消富国银行的资产上限，短期内可能对美国国债和掉期利差的影响微乎其微。策略师们表示，富国银行既然能够扩大资产负债表规模，那么一个最大的未知数是其商业模式和增长将会如何，以及这种增长将发生在传统银行账户、市场业务还是两者兼而有之。
摩根大通：富国银行资产上限取消对美国国债的影响微乎其微
富国银行可以选择有机地发展其存款业务，或者可能需要支付更高的成本来吸引其他商业银行的存款，无论是零售银行还是商业银行。这将导致净息差 (NIM) 压缩，因为他们需要支付更高的存款利率。
这些机构可能无法立即部署这些现金，只能将其存放在美联储一段时间，直到这些存款具备一定的流动性价值。
“他们部署到美元国债 (UST) 的长期规模可能大于短期规模，”策略师写道。“因此，传统银行账户的增长不太可能在短期内对美元国债需求或基于资产互换的美元国债需求产生直接影响。”
因此，当可以选择部署这些流动性时，他们可能会优先选择利差更高的资产，而不是美国国债，并增加贷款账户规模以保护其净息差。
“虽然资产负债表可能会扩大，但最初的选择可能是利差更高的资产，以保护其净息差，”他们写道。他们写道：“反对这种观点的一个论点是，富国银行的证券投资组合构成与其他三大银行截然不同——富国银行的证券投资组合主要为抵押贷款，只有约10%为美国国债，而且他们可能更倾向于扩大其美国国债投资组合。”
富国银行的另一个选择是扩大其市场业务，这可能会带来更多的回购供应，从而改善流动性状况和中介能力。如果这导致融资条件疲软，也可能导致掉期利差扩大。