中金：国内股票市场至少远未到泡沫化阶段，短期关注个人投资者的“动物精神”，谨防情绪过热

中金公司首席策略师缪延亮在最新的报告中指出，全球货币秩序重构仍在演绎初期，中国资产中期重估仍有空间。站在当前上证指数临近10年新高的位置，判断行情是否结束的关键在于底层逻辑是否动摇，底层逻辑若未改变，即使回调也是买入机会。目前中国股票市场在全球估值仍然较低，截至8月27日，沪深300的市盈率TTM为13.9倍，恒生指数市盈率TTM仅11.5倍，相比美股均存在40%以上的折价，也低于日本、欧洲等市场。从海外投资者的视角，国内股票市场至少远未到泡沫化阶段，资产重估的趋势仍有空间。

短期关注个人投资者的“动物精神”，谨防情绪过热。从资金流向来看，去年9月以来最突出的资金流特征是融资余额增长超过7000亿元，结合新增开户数明显增长，预示个人投资者贡献了市场主要的增量资金。针对当前，各大指数普遍突破去年10月高点，最全面的万得全A指数远高于短中长期资金平均成本，多重数据显示居民资金正在流入市场，但由于个人投资者的“动物精神”和“羊群效应”，资金入市过程往往并非线性增长，短期需要谨防资金集中流入，以及情绪过热导致波动性变大的风险。