能源资产转型：策略师提议以“能源+金属”取代传统债券配置

Gavekal Research联合创始人兼首席执行官、策略师Louis-Vincent Gave认为，受结构性通胀影响，传统的“60%股票+40%债券”投资组合已不再适用。

建议将40%的债券仓位替换为能源（20%）和贵金属（20%）。该组合在2025年的回报率（约21%）显著优于传统组合（约11%）。

能源股目前具备高股息、稀缺性（炼油厂建设停滞）和通胀对冲属性，被视为“新时代的债券”。

尽管对冲通胀效果显著，但在经济衰退期（如2008 年），能源资产的波动性远高于债券，缺乏传统债券的避险避风港功能。

2025年末，黄金涨幅惊人（年内超64%），而油价走势相对低迷，同时特朗普政府的政策（如委内瑞拉封锁）正持续影响能源市场。