华创张瑜：存款活化仍在，但风险偏好并非单边快速上行，明年A股成交放量空间有限

12月19日，在华尔街见闻和中欧国际工商学院联合主办的「Alpha峰会」上，华创证券研究所副所长张瑜表示，存款结构变化对投资具有决定性意义。居民与企业存款的相对增速（或旧口径M1同比）领先PPI和企业利润，M2同比回落背景下，只要旧口径M1保持平稳，经济循环仍在改善。

张瑜指出，居民与非银存款的交互反映风险偏好和股市成交。2026年居民存款“搬家”趋势或延续，但幅度难以复制2025年增速。居民不再极端囤积存款，但风险偏好并非单边快速上行。在此背景下，A股市场交易量有望维持在相对偏高水平，但再明显上一个台阶的难度正在加大。