上证报：高评级不“安全” 信用标尺亟待校准

文章指出，近期多起高评级主体风险暴露，引发市场对评级有效性的持续关注。作为信用定价的重要标尺，评级体系是否能够真实反映风险，需要有关方面重视。从近期案例看，当前市场存在的一个显性特征是：风险暴露在前，评级调整在后。一些经营主体的信用评级往往在风险爆发前数月才出现“断崖式”下调，甚至在非标违约已经发生的情况下，公开评级仍维持高位，市场对评级的信任难免被反复消耗。截至2025年末，AAA、AA+及AA级主体占比已接近96%，评级明显向高等级集中。与此同时，2025年AAA主体发行债券占比超过七成，但违约债券中，AAA级占比依然达到三至五成。

文章建议，评级需要回归结果验证。违约率、信用利差等市场化指标，应成为长期检验评级质量的重要依据，而不是只停留在模型和方法层面。

付费与竞争机制也需要逐步优化。近年来政策已开始鼓励双评级、多评级以及投资者付费模式，这些探索的意义，不只是改变付费方式，更在于减少单一利益链条对评级结果的影响。