高盛：建议买入超大规模云服务商，而非芯片股

高盛集团的Jim Covello表示，希望在人工智能基础设施建设热潮中获利的投资者，应当偏向大举支出的“超大规模云服务商”，而不是芯片制造商。

身为股票研究联席主管、同时也是资深半导体分析师的Covello周四在一份致客户报告中写道：“我们建议做多超大规模云服务商，低配半导体股。这个观点的出发点是，市场已经在相当程度上体现了对超大规模云服务商投资回报率的怀疑，这一点已经在该板块估值倍数显著压缩上反映出来。”

Covello的这一判断与近期的交易趋势背道而驰：过去几个月，半导体一直是市场青睐的人工智能投资标的，而超大规模云服务商——包括科技巨头亚马逊、甲骨文、微软、Alphabet和Meta Platforms Inc.——则表现落后，因为投资者质疑它们在数据中心上的巨额资本支出。费城证交所半导体指数，也就是SOX，过去一年已飙升近150%。

Covello认为，这一相对价值交易有两种可能带来回报的情景。第一种情景是，超大规模云服务商开始展现出正面的投资回报率，使投资者对其支出的担忧减轻，并推动股价上涨，从而令这些公司的估值回升。他说，芯片股的上行空间会更小，因为市场已经奖励了这一板块。