**【中银国际：四五月焦煤旺季，动力煤淡季 去产能低于预期】**产地煤价涨跌互现，焦煤表现较好，在钢铁持续上涨下，产地焦煤价格涨价范围明显扩大，山西坑口价普涨 2%-4%，但钢铁涨价到焦煤的转导滞后程度明显低于往年，显示出供大于求情况比往年更加严。4、5 月是煤焦钢的传统旺季，关注焦煤需求是否持续好转，涨价能否持续。动力煤持平，化工用无烟煤延续跌势 1%-6%不等。 近期基本面边际走弱，去产能利好进展不大。
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