投资研究团队Societe Financiers周四（6月30日）发布报告认为虽然低估值的瑞郎可以使瑞士经济收益，但高企的外汇储备使瑞士央行难以长期维持当前负利率+低汇率的状况。

在全球各大货币争相贬值的大背景下，瑞士央行为了本国经济的竞争力，也只能让瑞郎贬值。2015年1月15日的黑天鹅事件后瑞郎便一直在升值，之前EUR/CHF的比价一直固定在1.20。我们认为当时瑞士央行之所以放弃固定汇率是因为不愿意在欧洲央行买入意大利和希腊债券的背景下继续买入欧元。而瑞郎的贬值让瑞士的出口商受益颇丰。
2016年3月瑞士出口环比增长1亿6200万瑞郎，而瑞郎也可能持续贬值。由于瑞士的主要贸易伙伴来自欧盟，而这些国家的通缩也会影响到瑞士经济。2016年起，通缩就成为央行货币政策的考量，通缩转变为通胀短期内会减少税收收入但长期能增加投资和经济增长。
和其他发达国家相比，瑞士的债务问题要好得多，从2012年起瑞士的国债占GDP得比例一直维持在35%以下，他们不需要担心负利率所带来的影响。
根据瑞士央行公布的数据，瑞士四月外汇储备环比增加110亿达到5876亿瑞郎。外储的增多表面上看是由于买入欧元来压低瑞郎，而干预的效果并不明显还导致了外储激增，到四月份，外汇储备已经达到了瑞士GDP的90%。另一方面尽管欧元和美元持续上涨，但瑞士央行认为瑞郎仍然存在明显高估。这也意味着瑞士央行未来可能会采取更多措施压低瑞郎。
总之，瑞士央行短期内可以通过介入市场压低瑞郎，但这会消耗他们的外汇储备并使其过于集中。所以，我们认为瑞士央行会等待欧洲央行的动作再做决定，如果欧洲央行继续宽松政策并降低利率的话，那么瑞士央行也会立即降息。