【海通宏观姜超：又见社融创新高，风险或将再延后】社融创出历史新高，在表内融资弱于去年的情况下，表外融资放量增长是社融本月高增的主要原因。1月的新增非居民中长贷高达1.52万亿，同样创出历史新高，远高于...
【海通宏观姜超：又见社融创新高，风险或将再延后】社融创出历史新高，在表内融资弱于去年的情况下，表外融资放量增长是社融本月高增的主要原因。1月的新增非居民中长贷高达1.52万亿，同样创出历史新高，远高于去年同期的1.06万亿，反映企业融资需求显著改善。房贷短期回升，不改下行趋势。PPI大幅回升，经济短期稳定。去杠杆抑制融资，经济前高后低。预计2-4月份CPI都将将低于2%，最早在5月份重回2%以上。而回顾13年去杠杆的历史，可以发现由于13年下半年CPI持续走高到3%以上，所以引发了央行的持续紧缩。