国信策略：
历史会重演，但不会简单的重复，回顾过去这么多年A股的历史经验，几乎可以说没有哪两年是特别像的，哪年跟哪年都不会太像，年年有不同。历史比较的重点是分离出“逻辑的重点”。
比如说，我们可以说2008年、2011年、2018年这三年都比较像，这三年都是大跌，背后“逻辑的重点”是基本面被证伪，盈利周期开始向下。特别是2008年和2018年，几乎有异曲同工之妙，在这两年的年初，宏观经济数据都早已先是经济将要进入下行期，但因为市场行情还在，所以市场对经济数据并不买账。但是，2008年和2018年高位基本面证伪，这一“逻辑的重点”背后的驱动原因则是不一样的，一个是全球性的金融危机，另一个是贸易战叠加了去杠杆。
当前“逻辑的重点”是什么？很显然，今年8月份以后，交易经济复苏成为了市场运行的主线，这个过程中，核心是两个问题，一是经济复苏的持续性，二是货币政策变化的时点。
