从全年来看，要稳定宏观杠杆率，就要保证融资增速回落至名义 GDP 增速附近，前两月社融增速维持在高位不降，更多体现的是政策的“不急”，但要完成全年稳杠杆目标，社融增速终归要回落，3 月融资的回落体现了信用政策正在“转向”，边际收紧。
往前看，今年的宏观政策是 2018、2019 年的延续，即贯彻新发展理念，2020 年只是因为新冠疫情的突发事件，节奏受到一定扰动，但经济总量回归正常后，政策基调又重新回归。所以今年的重点并非稳增长，而是调结构，化解各类风险。尽管货币政策加息降息概率都很低，但更多是定向紧信用：一方面是房地产企业和居民的增量信用的控制；另一方面是国企和城投公司增量债务的控制。
宽货币、紧信用，类似于“缩减版”的 2018 年，相同的是方向，不同的是力度。（海通证券）
