上游大宗涨价，下游制造业一定受损吗？

大类行业来看，在大宗商品价格上涨阶段，根据原材料占比，议价能力的不同，大类行业毛利率表现各有差异。部分能够顺价的行业，甚至能够在原材料价格上行阶段实现毛利率的提升。而由于大宗商品价格大幅上行往往伴随着需求的快速扩张，产能利率的提升，单位固定成本的下降，使得几乎所有行业整体的净利润率都是提升的，这是与别有市场认知的预期差。历史数据显示，典型行业如电子、电新、家电、轻工、汽车零部件、机械等行业，净利润率在大宗商品上行阶段多数情况下净利润率是提升的。（招商证券）