历史来看，中国央行宽松、美联储撤出宽松这种货币政策分化不乏先例。最近的两次分别是 2014 年和 2018 年。
2014 年 11 月，中国央行时隔两年后首次降息（下调存贷款基准利率），随后一年多的时间内又分别进行了 5 次降准和降息；而彼时的美联储刚刚结束 taper，并在一年后的 2015 年 12 月开始加息。这一轮中美货币政策的分化持续到了 2016 年 3 月，当时美联储宣布暂停加息，中美货币政策的立场不再对立。
上述中美货币政策分化的原因，是金融危机后中国在经济周期上领先美国。由于金融危机后中国对全球经济增长的拉动超过了美国，因此中国经济的复苏的见顶往往要早于美国。随着中国复苏的见顶，中国央行往往率先在货币政策上转向宽松，此时美联储对经济周期性向上的反应则是撤出宽松或收紧。然而，这之后中国经济下行向全球的传导会逐渐影响到美国经济，从而制约美联储此前的步伐，并最终迫使其转向。（东吴证券）
