天风证券：
中证500的股债收益差已经接近-2X标准差，背后主要是利率的下行、股息率的提升、以及近期股价的下跌。前几次位于-2x标准差分别是2020年4月、2019年9月、2018年12月、2016年2月，都意味着中证500没有系统性风险。
股债收益差背后的逻辑：
首先，从大类资产配置的角度，股债收益差更多反映的是债券和股票的相对性价比，因此，股债收益差每次在极值点的位置上（-+2X标准），都是隐含了债券和股票性价比可能开始逆转的时点。
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