国盛证券：
（一）作为宏观流动性的代表性变量，货币与信用的松紧直接关系到股市表现，货币信用双宽阶段表现最好，双紧阶段跌幅最大，且影响的路径主要是估值变化；
（二）宽基指数层面，信用松紧对指数涨跌影响更大，而货币松紧主要影响指数的相对排名，其中，宽货币时期通常是中证 1000 和中证 500 跑赢，紧货币时期则是沪深 300占优；
（三）行业风格层面，以中证 800 标的划分行业风格（包消费、医药、科技 TMT、资源品、中游制造、金融地产）的结论如下：
——绝对收益：货币信用双宽时期收益最高，双紧时期跌幅最大，仅消费（除医药）能够逆势斩获正收益；一松一紧时则以震荡为主，且信用松紧对于指数整体涨跌影响更大；
——相对收益：货币信用双宽，各类风格均斩获正收益，其中成长股弹性最大，上游资源品则跑输市场；货币信用双紧，各类风格均普遍调整，消费（除医药）逆势上涨，金融表现出较强的防御属性；宽货币紧信用，医药、科技 TMT 斩获超额收益，而金融、资源品普遍回调；紧货币宽信用，消费（除医药）依然强势，同时顺周期板块集体走强，对应科技 TMT 则大幅跑输市场。
